受需求疲软连累，自2021年下半年至今，国内浮法玻璃价格大大下挫。期货主力合约价格自高点跌近70%，其间2025年玻璃期货主力合约跌落240元／吨，至1087元／吨。在玻璃期价跌落过程中，阶段性的微观利好和职业冷修驱动短期反弹，但未改动下行趋势。展望2026年，浮法玻璃需求预期持续下滑，供应端有必定扰动，但全体跟从需求动摇。2026年玻璃职业大概率出现供需双弱的特征，景气量持续下行。主张以波段思路对待，在轻视值布景下可博弈冷修预期，价格反弹后买卖弱需求逻辑。FG2605下方重视950~1000元／吨支撑，上方重视1150~1200元／吨压力。

  国内浮法玻璃需求与房地产直接相关，浮法玻璃价格与竣工面积增速高度相关。国内房子从开工到竣工需求约24个月，当下的竣工面积由24个月前的新开工面积决议。2021年以来，国内房地产职业显着调整，各项目标降幅显着。2022—2025年国内新开工面积接连4年下降，对应国内竣工面积持续下滑。国家统计局数据显现，2025年1—12月国内房子新开工面积为58770万平方米，同比下降20.4%；房子竣工面积为60348万平方米，同比下降18.1%。依据新开工面积计算，在基准景象下，2026年国内竣工面积降幅或在7%～10%，影响浮法玻璃需求下降近180万吨。考虑深加工出口、二手房家装需求后，估计2026年玻璃需求下降约131万吨，至4854万吨左右，降幅约2.6%。

  终端地产预期偏弱，2026年玻璃需求下降概率较大，重视需求有关方针的影响。2026年为“十五五”局面之年，依据过往经历，国内或加大财政和货币方针对经济的支撑力度。结合要点范畴的“反内卷”深化，商场预期或阶段性改进。房地产方面，2026年1月，《求是》杂志宣布《改进和安稳房地产商场预期》的文章，指出“房地产仍然是支撑国民经济的基础产业，我国房地产转型开展空间仍然非常宽广”。“十五五”局面之年，房地产方针力度或强于商场预期，将阶段性影响商场预期。

  终端需求疲软已成为商场一致性预期，玻璃短中期价格影响要素首要在于供应端。商场经济里，供应首要依据赢利，其间开工率受短期赢利影响，产能受中期赢利影响。在高赢利布景下，企业会尽或许提高开工率获取赢利。在开工率和产能利用率升至极限后，企业和场外资本会出资建造新产能。在亏本布景下，企业会削减产能利用率以下降亏本。若亏本时刻和起伏超越企业接受极限，企业在耗尽现金流后被逼退出商场。与大都种类不同，浮法玻璃因冷修本钱比较高，企业不会容易挑选冷修，冷修后产线个月以上的时刻才干重回商场。玻璃企业的冷修决议方案通常在商场需求预期走弱和亏本持续一段时刻后触发。

  2016年至2025年，国内浮法玻璃职业均匀赢利最小值为-198元／吨，最大值为1564元／吨。经历显现，当职业均匀亏本超越100元／吨，浮法玻璃产线月，浮法玻璃在产日熔量自17.2万吨下降至15.6万吨；2024年8月至2025年2月，浮法玻璃在产日熔量自17.0万吨下降至15.5万吨。当职业均匀赢利超越300元／吨时，冷修产线月，浮法玻璃在产日熔量自15.4万吨上升至17.5万吨；2023年4月至2025年3月，浮法玻璃在产日熔量自15.6万吨升至17.6万吨。依据隆众资讯数据，到2026年1月16日，国内浮法玻璃以煤炭为燃料的玻璃本钱为1042元／吨，以石油焦为燃料的玻璃本钱为1046元／吨，以天然气为燃料的玻璃本钱为1342元／吨；以煤制气为燃料的玻璃赢利为-69元／吨，以石油焦为燃料的玻璃赢利为4元／吨，认为燃料的玻璃赢利为-164元／吨，职业均匀赢利为-76元／吨。从估值来看，玻璃职业均匀亏本近100元／吨，估值处于近10年低位区间，估值向下紧缩空间不大。近期，少量产线复产焚烧预期带来惊惧心情。但在需求偏弱布景下，玻璃的轻视值或带动职业供应持续下行。估计2026年浮法玻璃在产日熔量运转区间为14.8万～15.8万吨，产值较2025年削减约2.5%。

  在终端需求疲弱的布景下，浮法玻璃职业景气量或持续下行。职业要迎来拐点，需逐渐优化产能结构，加快出清落后产能。2015年供应侧变革以来，《水泥玻璃职业产能置换实施办法》已严厉约束新增浮法玻璃产能。近10年国内浮法玻璃总产能安稳在20万吨／日邻近，在产产能最高升至17.7万吨／日，冷修和停产产能最低在2.3万吨／日。因搁置产能较大，浮法玻璃仅约束新增产能，没办法完成产能的有用出清。

  2025年河北省沙河市推进区域内玻璃企业“煤改气”以削减能耗和污染，2026年湖北省方案推进区域内玻璃企业“石油焦改清洁动力”。河北和湖北作为玻璃主产区，其动力结构的改动有利于职业降碳、职业均匀本钱上升，但依旧没办法出清职业产能。当时，职业只要吞并重组或改动开展方法与经济转型，才干改动竞赛格式，助力职业走出低点。玻璃企业可转型TCO玻璃、绿色建材等蓝海商场，经过技能迭代晋级提高中心竞赛力。主张监管层出台新的能耗规范，经过碳税、碳排放权等完成职业优胜劣汰。无显着技能优势的企业应积极思考转型方向，防止堕入长时间无序竞赛。玻璃职业走出窘境，需求监管、企业和每一位参与者的共同努力。（作者单位：中信建投期货）