中金发布研报称，9月水泥产值1.54亿吨，同比-8.6%(8月同比-6.2%)，跌幅略有扩展。后续主张重视职业协同涨价力度以及供应侧反内卷布景下水泥企业约束超产方针落地履行发展。钢铁方面，9月粗钢产值7349万吨，同比-4.6%，国内粗钢表观消费量6452万吨，同比-4.4%，供需同比降幅均走阔。近期职业供需趋弱，炉料价格受供应扰动腐蚀赢利，导致钢制材料价格及赢利缩短，但反内卷下职业供需长时间改进趋势未变。

  9月水泥产值1.54亿吨，同比-8.6%(8月同比-6.2%)，跌幅略有扩展。依据中金修建组计算，9月广义基建投资同比-8.4%，其间水利、环境和公共设施办理业细分项同比-15%，基建体现疲软，水泥需求偏弱。在7-8月冷季企业盈余继续承压布景下，不同区域错峰停产、协同涨价，作用一般：9月全国水泥均价环比+3元至342元/吨，低于去年同期375元/吨；测算9月职业吨毛利同比-18元/吨左右。后续主张重视职业协同涨价力度以及供应侧反内卷布景下水泥企业约束超产方针落地履行发展。

  2025年1-9月房子竣工面积同比-15%至3.11亿平方米，9月浮法玻璃深加工订单天数同比-10%至10.75天。因为原燃料价格同比跌落(纯碱、煤炭等)，9月末煤制气/石油焦/天然气系统单箱毛利分别为7.1/6.4/0.6元，大部分产能没有亏本至现金流，系统性会集冷修推迟，9月末浮法玻璃日熔量维持在15.9万吨/天高位水平。

  9月粗钢产值7349万吨，同比-4.6%，国内粗钢表观消费量6452万吨，同比-4.4%，供需同比降幅均走阔。近期职业供需趋弱，炉料价格受供应扰动腐蚀赢利，导致钢材市场价格及赢利缩短，但反内卷下职业供需长时间改进趋势未变。

  主张聚集两条主线)长周期维度，当时时点职业中心财物估值遍及处于前史低位，随同盈余周期的触底，有望迎来估值修正。首推华菱钢铁000932）(000932.SZ)。2)短期维度年内产值调控及中期产能出清对螺纹钢企边沿影响更大，主张重视功率较高且螺纹占比较高的钢铁企业。